Published - Wed, 03 May 2023

Triển vọng cuộc họp FOMC: Tập trung chính vào những chỉ dẫn sớm của Fed

Các kịch bản nào có khả năng xảy ra trong cuộc họp FOMC vào rạng sáng thứ 5 tuần này theo giờ Việt Nam. Liệu Fed có tăng lãi suất hay có bất ngờ gì không?

Thị trường kỳ vọng FOMC sẽ tăng biên độ lãi suất thêm 0.25% nữa, nghĩa là trong khoảng 5%-5.25%. Khả năng bất ngờ là Fed sẽ sử dụng buổi họp này để đưa ra các tuyên bố đề cập đến khả năng ngưng lãi suất trong kỳ họp tới, đặc biệt là trong bối cảnh các rủi ro về thua lỗ từ các tài sản dài hạn đa phần là trái phiếu chính phủ của các ngân hàng vẫn còn hiện hữu trên thị trường. Biểu đồ Dot-plot hay còn gọi là biểu đồ Chấm cũng đang thể hiện việc dự đoán biên độ là 5-5.25% từ nay cho đến hết năm theo như cuộc họp trước đó.

Dường như thị trường đã tính toán khả năng sẽ có đợt ngưng tăng lãi suất trong cuộc họp tới. Đặc biệt hôm thứ 2 lại vừa có thông tin ngân hàng First Republic Bank, ngân hàng lớn thứ 2 của Mỹ cũng sẽ bán lại cho JPMorgan để tránh tiếp tục một đợt khủng hoảng ngân hàng tiếp theo có thể xảy ra. Điều này tác động thế nào đến các tuyên bố tiếp theo của Fed?

Thị trường hàng hóa tương lai lãi suất Fed Funds đang cho thấy khả năng 85% Fed tăng lãi suất 0.25% trong cuộc họp rạng sáng thứ 5 tới. Thông thường chỉ cần trên 70% xác suất từ thị trường thì Fed thường đi theo hướng đấy để tránh gây bất ngờ, đặc biệt là trong chu kỳ thắt chặt. Hiện nay xác suất của đợt tăng tiếp theo vào tháng 6 chỉ ở mức khoảng 24%. Đây là xác suất kỳ vọng vẫn còn yếu và thị trường sẽ chạy theo hướng của việc Fed ngưng tăng lãi suất kể từ tháng 6 ngay sau tin tức cuộc họp ra. Các dữ liệu này kết hợp với các rủi ro về phía ngân hàng vẫn còn đó và chắc chắn sẽ có tác động đối với các tuyên bố từ phía Fed. Nhiều khả năng các tuyên bố đưa ra về chính sách sẽ mang tính ôn hòa hơn lúc trước.

Với các diễn biến như trên thì thị trường, đặc biệt là USD sẽ phản ứng thế nào với các kịch bản trên?

USD vẫn tăng nhẹ sau khi có các thông tin tăng 0.25% lãi suất ra tuy nhiên nếu không có bất ngờ gì từ phía Fed trong việc đưa ra các chỉ dẫn tiếp theo cho thị trường sau đó thông qua bài phát biểu ôn hòa của mình, thì thị trường sẽ tiếp tục đi theo kịch bản Fed ngưng tăng lãi suất trong tháng 6, và điều này có nghĩa là USD không được hỗ trợ sau đó và có thể giảm trở lại.

Tuy nhiên, nếu có bất ngờ nào đó trong các chỉ dẫn của Fed về hàm ý vẫn còn đợt tăng lãi suất và cần chờ thêm các dữ liệu sắp tới, thì điều này lại không quá xấu cho USD, giá có thể giật lại ngắn hạn nhưng sẽ ổn định dần.

Có phải thị trường đang ở rất gần đỉnh của chu kỳ tăng lãi suất?

Thị trường đã ở rất gần đỉnh và có thể đợt tăng lãi suất này là đợt tăng sau cùng của chu kỳ này. Trong 5 lần tăng lãi suất gần đây nhất kể từ năm 1989 thì lần tăng cao nhất cũng chỉ là 4,25% vào năm 2006. Lần này Fed còn mạnh tay hơn lúc đó.

Khả năng Fed thực hiện việc hạ cánh mềm có thể xảy ra không?

Hạ cánh mềm vẫn có thể nếu như lạm phát giảm mạnh về sát vùng mục tiêu, việc làm vẫn tốt và kinh tế không rơi vào suy thoái. Tuy nhiên, với việc các khủng hoảng ngân hàng vẫn còn cận kề kế bên và chính điều này khiến các ngân hàng đang thắt chặt các điều kiện tài chính với tốc độ chóng mặt thì theo tôi thấy đường băng đang ngày càng hẹp dần. Lần hạ cánh thành công của Fed là từ tận những năm 1994, tuy nhiên sự khác biệt với lúc đó là đường cong lãi suất lúc bấy giờ không bị đảo ngược. Bất cứ khi nào mà hiện tượng đường cong lãi suất bị đảo ngược xảy ra có nghĩa là lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn thì sẽ gây áp lực đáng kể lên hệ thống ngân hàng và tạo ra các cuộc suy thoái sau đó do các điều kiện tài chính xấu đi nhanh chóng.

Nhận định của chúng tôi về việc liệu Fed sẽ giữ mức lãi suất sau cuộc họp tháng 5 này trong bao lâu, trước khi có các động thái tiếp theo

Thị trường hiện nay vẫn đang giao dịch các hợp đồng tương lai theo hướng Fed sẽ nới lỏng lãi suất ngay trong năm nay, tuy nhiên tôi vẫn nghiêng về hướng Fed giữ mức lãi suất sau cuộc họp tháng 5 năm cho đến hết năm. Lý do là vì Fed cần phải chắc chắn rằng lạm phát trên đà giảm và các yếu tố tác động đến nó như việc làm cần phải giảm, hay mức tăng lương hàng năm cũng phải giảm và các điều kiện tài chính phải được thắt chặt.

Để hỗ trợ cho sự ổn định của nhóm ngân hàng thì Fed có trong tay nhiều công cụ tạo thanh khoản khác như các khoản cho vay khẩn cấp hay các khoản vay chiết khấu trái phiếu.

Nếu thật sự Fed muốn ngưng hẳn việc tăng lãi suất từ tháng 6 tới đây, Fed sẽ sử dụng buổi gặp mặt này để điều hướng thị trường theo hướng này. Vào các năm 2006 và 2018 trước khi ngưng tăng lãi suất, Fed cũng đã đưa ra các hàm ý trong bài phát biểu trước đó của mình.

Fed không nên đưa mình vào chân tường khi đưa ra các chỉ dẫn quá rõ ràng bởi vì lạm phát chưa thật sự kết thúc dễ dàng như vậy ở bối cảnh tháng 5 này, khi mà quá sớm để nói được điều gì. Chính vì vậy nếu Fed đưa ra các chỉ dẫn mang tính trung tính hơn ví dụ như “Fed cần tiếp tục dựa vào các dữ liệu trong thời gian tới”. Như vậy thì thị trường sẽ khó đoán định hơn và Fed vẫn còn cơ hội sửa sai nếu các số liệu sắp tới không được như kỳ vọng.

Tuy nhiên nói gì thì nói thị trường nhiều khả năng bắt đầu mở tiệc mừng sau kỳ họp tháng 5 này, ít nhất là 1 cái thở phào nếu giọng điệu Fed ôn hòa.

Như vậy dựa vào những gì mà thị trường đang thể hiện thì các nhà đầu tư/ nhà giao dịch có thể nhận định theo hướng Fed giữ mức lãi suất sau cuộc họp tháng 5 này cho đến hết năm. Tuy nhiên thì thị trường luôn là khó đoán và không chắc chắn được điều gì. Hy vọng các bạn có những nhận định khách quan để có một chiến lược giao dịch phù hợp, an toàn và hiệu quả.